坚守与创新——精确资本五周年记
青岛精确力升资产管理有限公司（简称精确资本）成立于2018年，专注于以半导体为主的硬核科技股权投资。五年的经营时间里，精确资本共投资了包括中微公司、芯原股份、晶晨股份、格科微、厦门星宸、芯驰科技在内的27家优质公司。截至目前，已经登陆资本市场（含发审过会）11家，已申报1家，已股改待申报6家，很好地服务了中国半导体行业的发展，为投资人创造了较为理想的投资回报。
回顾五年经营历程，有成绩和喜悦，也有失败和教训，更有执着与坚守。为备忘过往，激励未来，把五年来理念、策略和坚持总结提炼如下：
- 始终坚持对外学习
精确资本秉承投资就是投未来，需要不断迭代认知，洞察未来，把握方向。自创立之初就确定了“对外学习”作为公司企业文化底蕴，坚持空杯心态，躬身入局，向产业专家学习、向优等机构学习、向被投企业学习，博采众家之长，推广先进做法，在募、投、管、退各个环节提升组织能力。
- 始终坚持乙方心态
精确资本始终致力于提升两个服务能力，一是投资服务能力，另一个是赋能服务能力。在募资端，“受人之托，忠人之事”，按照投资人的投资要求，匹配适合的资产，坚持乙方心态，为投资人提供投资服务，创造超额收益。在投资端，精确资本始终坚持与最优秀的团队携手供进。更需要坚持乙方心态，为被投资企业提供量身定制的赋能服务。不仅能锦上添花，而且能雪中送炭。
- 始终坚持诚信经营
精确资本始终认为，诚信是金融投资行业最为本质，也是最为珍贵的品质，是一切经营的基础。精确资本秉承“不激进、不勉强、不设限”的经营做法，坚持做能力范围内的事情，对自己诚信，对客户诚信。
- 始终坚持战略定力
精确资本五年如一日，专注于半导体领域股权投资，覆盖了半导体IP、设计、装备、制造等诸多领域，下游应用涉及智能家电、先进显示、人工智能、物联网、网络信息，智能汽车、智能工业、机器人、元宇宙等方面。五年时间中，精确资本经历了不同阶段的产业投资波动：2017年到2018年，因投资周期长、资金投入大、技术水平落后等原因，投资人质疑半导体行业的投资价值；2018年到2021年，因科创板推出以及全球“芯片荒”导致的担保提行业成为炙手可热的投资风口；2022年到2023年，半导体行业进入史上最漫长的去库存周期。这五年中，生物制药、自动驾驶、新能源（风光储）、人工智能大模型等领域先后成为投资机构趋之若鹜的投资风口。精确资本面临诱惑和压力，不为所动，保持了战略定力，聚焦半导体行业进行投资布局，通过扎实的投研工作，无论是在半导体周期高点，还是半导体周期低谷，均能投出性价比高的优质公司。
对于精确资本而言，只要方向正确，我们就可以通过扎实努力的工作，不断接近目标，剩下的就是速度快与慢的问题。而快慢与否，精确资本的创始团队都是可以接受的，这种良好的心态是他们可以做好以上坚守的根本原因。
然而坚守不等同墨守成规，不思进取。为追求持续稳健经营，高度保持与投资人的利益一致性，更为科学准确低做好投资决策，精确资本还在以下方面做了创新：
创新一：双轮驱动的发展模式
“基金管理”是基金管理人通过募、投、管、退，为LP提供投研服务，赚取超额收益的经营发展模式，也是当前私募股权基金管理人通常的发展模式。“资产管理”是指基金管理公司以及其股东、合伙人本身的资金也和LP一样投入到基金产品中，与LP的资金共担风险、共享收益。精确资本创新“基金管理+资产管理”双轮驱动的发展模式，就是要J将GP与LP的利益强绑定。利益一致，才能行稳致远。
创新二：Carry/Fee的考核机制
除了双轮驱动的发展模式之外，精确资本还创新设定了Carry/Fee的考核机制，长年追求Carry/Fee≥2的经营目标。精确资本立足于做赚取Carry的机构，而不是赚取管理费的机构，原理依然是与LP的利益长期保持高度一致。
创新三：宏观、中观、微观三位一体的投资框架
除了精选投资标的以外，精确资本注重宏观经济层面的研究和中观行业发展趋势的研究。中观行业研究可以印证被投标的是否符合产业发展趋势和技术发展趋势。而宏观经济层面的研究是要确保被投标的随着时间的推移，会获取越来越好的外部发展环境。通过宏观、中观、微观三位一体的投资方法，可以更好地标定被投企业未来的发展方向，降低投资决策中的风险与不确定性。
创新四：阶段投资理论与基金期限匹配策略
企业生命周期理论表明，企业主要经历初创、发展、成长、成熟、衰退五个阶段，优秀的企业会培育第二增长曲线、第三增长曲线来实现波浪式上升、螺旋式发展的良性循环。精确资本投资主要布局企业的成长阶段，一为收入的快速增长阶段（匹配精确VC投资），二为收入达到一定体量实现breakeven之后，进入利润快速释放阶段（匹配精确PE投资）。在精确资本的平层基金中，会根据退出期限对VC和PE项目数量及金额进行优化配置，PE项目贡献收益稳定性与现金流，VC项目贡献收益弹性。
创新五：一二级市场联动策略
一级股权市场与二级股票基金市场，统称权益市场，本质相同，都是以股东权益为基础的金融投资品类。精确资本注重对二级市场的关注与研究。一方面可以通过二级市场稀缺性来判断IPO的难易程度，而是可以根据二级市场对标公司的价格走势，来为一级市场投资提供估值参照体系。与此同时，通过判断被投标的与二级市场龙头公司业务协同性与互补性，来分析除IPO之外通过上市公司并购重组退出的可能性，为投资决策提供底线思维。
